16寸MBP和明年所有新款MacBook都用剪刀脚键盘

16寸MBP和明年所有新款MacBook都用剪刀脚键盘

Apple MacBook剪刀脚键盘与iPad Smart Keyboard供应链在2019–2021年将有显著变化,新受益者包括精元、茂林与科嘉,精元因预计2021年营收仍能持续显著成长40–50%故为最大赢家。 MacBook键盘与iPad Smart Keyboard供应链变化的相关供货商包

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Apple MacBook剪刀脚键盘与iPad Smart Keyboard供应链在2019–2021年将有显著变化,新受益者包括精元、茂林与科嘉,精元因预计2021年营收仍能持续显著成长40–50%故为最大赢家。

MacBook键盘与iPad Smart Keyboard供应链变化的相关供货商包括:精元 (键盘、键帽、结构件与导光板)、茂林 (导光板)、Hi-P (键帽) 、科嘉 (薄膜开关)、Fujikura (薄膜开关)、长盈精密 (金属板)、滨川 (金属板) 与安洁科技 (薄膜),我们认为符合新受益者的要求是2020年营收因订单变化而至少成长30% YoY,符合此条件供货商是精元、茂林与科嘉。

我们修改预测:4Q19发售的16吋MacBook Pro将采用新设计剪刀脚键盘而非沿用蝴蝶键盘,其余的MacBook机型也将在2020年更新中改采用剪刀脚键盘,我们预估采用剪刀脚机型的MacBook出货量在2019、2020与2021年分别为40万部、1,000万部与1,600万部。

我们相信MacBook的生产力体验与出货量将会受益于改采剪刀脚键盘。改采用剪刀脚键盘的主要相关供货商包括:精元、茂林、Hi-P、科嘉、Fujikura、长盈精密、滨川与安洁等。

精元为后PC时代的新受益者。新iPadOS提升生产力,我们预测iPad未来可望逐渐取代入门级PC与笔记本,有利Smart Keyboard出货成长。

我们预估Smart Keyboard出货量在2019、2020与2021年分别为200万部、400万部与700万部,预期精元将自2020年开始成为Smart Keyboard的键盘模块新供货商,并由鸿海负责键盘模块与保护套的组装。

我们相信市场低估精元2019–2021年的营收、EPS与潜在成长空间。

(1)市场低估精元营收成长。

– Apple因对规格要求高,故MacBook剪刀脚键盘的ASP (不含导光板) 约25–30美元,显著高于一般键盘的8–12美元。

– 精元预计于2020年开始出货搭配剪刀脚键盘的导光板,供应比重在2020与2021年分别20%与40%。导光板ASP约8–9美元,故每台MacBook对营收贡献可望从25-30美元提升30–35%至35–40美元。

– iPad Smart Keyboard不易生产,ASP约高于MacBook剪刀脚键盘30–40%以上,故对营收有显著贡献。

(2)市场低估精元EPS。

精元组装键盘用的键帽与结构件均是自制 (vs. 纬创均为外购),垂直整合有助利润提升。我们相信2020年精元开始出货导光板后,对利润贡献将更进一步提升。

(3)市场低估精元潜在成长空间。

我们认为精元能见度优于茂林与科嘉的关键是精元取得iPad Smart Keyboard新订单。我们相信iPad将逐渐取代入门级PC与笔记本,而此趋势有利于高ASP Smart Keyboard出货。目前Smart Keyboard渗透率不到5%,未来成长空间仍大。

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